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      欧普照明股票的投资机会来了

      一、行业分析

      LED照明市场可分为上游的芯片研发生产端,中游的芯片封装端,以及下游的照明应用端三部分。

      LED照明市场上中下游呈现着不同的产业特点。上游和中游产业是资本、技术双密集的产业,产品高度标准跌破化,市场呈现中度集约化,即大型上市企业不断扩张规模,中小型企业生存空间则进一步压缩。

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      LED照明下游产业的产品需求个性化更强、产品差异性大,相对的下游市场集中度也较低。

      通用照明是LED照明市场中第一大细分应用领域。据统计,2018年我国LED产业链总产值7343亿元,其中下游应用产业产值规模为6080亿元,占整个产业链的82.8%。在所有照明应用领域中,通用照明以2679亿元的产值规模占据了LED下游照明市场44.1%的份额。

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      随着LED产品在下游各应用领域的不断渗透及LED应用场景的更加丰富多样化,比如5G智慧灯杆等新照明应用,照明行业的集中度及品牌化程度将逐渐加深,其市场较大业务空间将为龙头企业提供更多的发展机会。

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      二、公司介绍

      欧普照明,成立于1996年,2016年上市。

      说到欧普照明在照明行业的知名度,有点类似于插座行业的公牛集团。欧普照明主要从事家居商用照明灯具、光源及控制类产品、集成家居等产品的生产研发销售,目前是国内最大的家居照明品牌。

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      同公牛集团一样,欧普照明也是在占据了市场最大份额,成为行业龙头之后才上市。这一点比较可惜,股市投资者未能享受到他高速成长过程的超级红利。

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      欧普公司最初主要生产和销售吸顶灯,产品较为单一。2004年启动专卖店系统建设,依托全国性专卖店体系形成的强大营销网络,极大的提升了公司的品牌效果,在这一阶段公司迅速发展壮大跌破阶段,而且产品也开始多元化。

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      2012与美国铁狮也门合作,欧普照明正式切入商业地产业务,这是很重要的里程碑事件,我们知道2012年国内的房地产开始了一轮轰轰烈烈的大牛市,欧普照明抓住了这个历史性的机遇,自2013年起,公司开始扩大自制开发比重,利用“商照+家居”的双引擎驱动迅速占领市场。

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      而且更为重要的,欧普照明管理层极具战略性眼光,率先于2014年完成由传统照明向LED照明的转型。与此同时受高转换成本及国内品牌崛起,飞利浦等国际大厂商的竞争优势不再,相继退出中国通用照明市场。2014年欧普照明凭38亿元的营业收入成为国内家居照明领域的龙头公司。接下来为大家介绍"跌破欧普照明股票的投资机会来了"
      欧普照明股票的投资机会来了

      欧普照明股票的投资机会来了

      当前欧普照明已经建立起强大的线下营销网络,拥有3500家专卖点,12万家乡镇流动网点,乡镇网点覆盖率已经超过50%。公司2016年上市之初,其终端流通渠道网点数量仅为4万家,可见公司拓展其渠道的态势之迅猛。

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      三、财务分析

      2020年一季报,公司实现营收10.3亿元,同比下降38%,实现归母净利润-711万元,同比上下降108%。

      这里,有朋友就要问,为什么业绩下降这么厉害?公牛集团2020年一季度业绩也是下降的,今年因为疫情的影响,这些拥有强大线下销售网络渠道的公司一季度业绩都比较难看。

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      主营收入

      公司主营产品为照明产品及其应用,毛利率为36.5%左右。

      对比下同行业的竞争对手毛利率。

      佛山照明:毛利率23%

      阳光照明:毛利率32%

      欧普照明公司毛利率较高,主要是因为公司坚持自主研发制跌破造,OEM(代加工)业务占比较底,自有品牌优势更加明显。

      经营性现金流净额

      2015年-2019年公司的经营性活动现金流从50亿稳定增长到93亿,2019年公司的经营性现金流净额同比大幅度增长,由2018年的6.2亿增长到2019年的11.1亿,几乎翻倍。

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      原因是存货、应收票据及应收账款占用的资金减少,带来经营活动现金流的改善。应收账款从2018年的6.11亿下降到2019年的4.7亿,存货从2018年的9亿下降到2019年的8亿。

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      资产负债率及流动比率

      公司的资产负载率在稳步下滑,同时流动比率首次上升到2以上。这些变化无不表明公司的经营活动自2018年以来正在逐步好转。

      短期借款及长期借款

      公司2019年仅有短期借款2.6亿,同时公司资产负债表上有46亿元在进行投资理财,公司的财务实力十分强劲。

      有朋友就会问,为什么有这么多钱去理财,还要去负债一些短期借款呢?通常某些大公司的不同子公司是独立经营的,股权结构及经营状况都不一样,有些公司钱多、有些公司钱少,钱多的去买理财产品,钱少的可能就会去贷款。

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      但如果存款和借款金额都很高,甚至投资理财的收益要小于借款所付给银行的利息时,这个时候就要警惕了,很可能就是财务造假。上面的图片中我特地圈出了欧普照明所付的利息仅为60万,这是在正常范围内。

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      资产结构变动情况

      从流动收入与资产变化这方面来说,流动资产增长快于营业收入增长,资产的盈利能力在增加,同2018年相比,资产结构趋于改善。

      四、其他方面

      1、内部改革初见成效

      在中美毛衣争端以及房地产周期下行的背景下,2018-2019年公司营收增速放缓。低谷时期,公司积极的谋求变革,一方面整合渠道效率,提高网点覆盖率;另一方面深入产品研发,通过智能制造等方式降低生产成本,内部变革的措施2019年4季度初见成效,单季度营收回暖。

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      2、技术面

      近期成交量显著增大。

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          1. "跌破欧普照明股票的投资机会来了"了吧?

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